创投股东集体失语京东对赌
一场战争，几乎吸引了互联、零售、投资、金融等多行业的眼球。
这场战争的背景在于，京东刚刚暂缓了IPO进程，而寻求的潜在投资者没有下文，对手苏宁却刚刚成功发债、完成定向增发。
是谁在给京东撑腰？
刚刚和各位股东开完会，今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等几个主要股东全部参加了！大家都知道打苏宁的事情。我说这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！ 刘强东通过微博对外放话，这也让外界认为 VC、PE与京东是一条绳上的蚂蚱，必须同进同退。
事实的尴尬却是，除了刘强东之外的所有创投股东集体失语，甚至外界将刘强东的价格战定义为 炒作营销 ，在他们眼中，这种价格战过于昂贵。
沉默的资本
京东的创投股东集体失语。昨日，《每日经济新闻》通过各种方式联系今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等国际VC大佬的项目负责人或者高管，大家都委婉拒绝对京东的任何问题作出回答。这与刘强东的高调形成鲜明的对比。
更为有趣的细节是：在刘强东点名资本名单里，却独独没有京东第一大机构投资者高瓴资本。此前，作为主导者的高瓴资本正积极地为京东海外IPO计划推进奔波。
PE融资的钱比A股融资的钱可贵了去了，PE难道是傻子吗？ 乐博资本合伙人杨宁对 《每日经济新闻》表示，刘强东此举就是虚张声势，背后是炒作营销，广告费和成本都在砍。目前以京东绝大部分第一的市场份额，促销得越多，亏得越多，投资者已经烧不起了。创投股东的集体沉默或许是当下京东进退两难的无奈。
上述VC合伙人认为，而价格战或许是京东暂缓IPO之下，全力冲量的唯一选择。国内融资市场对电商大门紧闭，中概股在欧美市场的扫地出门，整个全球资本市场，一两年之内，很难看到投资京东资本的退出渠道。 这是一场烧钱的游戏，创投却只能支持，如果不支持，很可能过去投的钱就收不回来。
短暂的蜜月
多年来，一心捧着 要与亚马逊(微博)看齐 梦想的京东，面对资本的时候永远都是自信的， 每家最多见两次，第一次谈，第二次签 。
相关资料显示，京东商城(微博)进行过三轮融资，十几个创投参与。公司第一轮融资发生在2007年4月10日，投资人是今日资本，投资金额为1000万元。
第二轮融资发生在2008年年底。2009年1月份，京东商城对外披露获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的联合注资。据刘强东当时透露，此次公司估值较之第一轮增长了近10倍，今日资本当时获得的股权超过30%，刘强东及其管理团队占60%以上。
2011年的C轮融资规模空前，DST、老虎基金等共6家基金和社会知名人融资共计15亿美元，这是中国互联市场迄今为止单笔金额最大的融资，当时的京东估值已经高达100亿美元，融资几乎全部投入到京东的物流和技术研发方面。
尽管京东一再表示今年不可能上市，但事实上，京东IPO的工作一直没有停止。《每日经济新闻》曾报道，今年上半年，京东启动了第一次IPO沟通会。5月30日，京东第二次IPO沟通会召开，京东管理团队在香港举行了分析师会议。不过，此次在香港与投行沟通会中，投资银行只给了京东60亿美元的估值。原因在于，京东商城的运营数据不尽如人意。甚至有投行人士认为，如按照亚马逊的市值计算方法，资本市场很可能最终给京东的估值是在20亿～30亿美元。
还有消息称，6月18日，京东已向SEC提交IPO申请。不过，数日之内，京东又中止了这一进程。据接近京东的内部人士透露，6月最后一周，刘强东提前了原本应该在8月份召开的月底经营分析会议，京东的投资人也出席了该会议。会议的议题是，就是否IPO达成一致的意见。
上述人士透露，当天的会议上，有关IPO决策，京东股东内部意见存在分歧。老虎基金与京东的争执在电商及投资界早已广为人知：这家进入较早的投资机构如今期待从京东退出，老虎基金的担忧是，京东IPO估值和后续股价表现的风险，希望能够保障早期投入的收益。为此其甚至在此前按计划只差3个多月就有望IPO的情况下萌生退意。
与老虎基金的想法不同的是，高瓴资本却期望京东能够尽早上市。就在此前，京东的IPO方略即为高瓴所主导。但是刘强东却不希望京东以流血代价上市。面对 眼下财务状况不甚理想，资本市场环境不好，但运营数据向好，未来前景可期 的态势，刘强东希望说服投资者，可以让京东获得更长周期，将规模进一步做强，赢得更好的估值。
最终博弈的结果是，刘强东说服了投资人，双方统一了暂停IPO的意见，但是，刘强东必须完成投资方给京东定下的目标是450亿元，同时，京东开始寻求D轮融资。
暂缓IPO的消息传出之后，业内迅速传出了新一轮被邀对象名单，其中包括BlackStone、TemasekHold-ings淡马锡、Providence、中信产业CITICPE等20多家基金。一位天使投资人对《每日经济新闻》表示，此名单中不少机构入局的希望不大。
就在价格战开战的当天，有消息称，京东正在试图通过机构投资者融资逾10亿美元。美银美林、摩根大通等投资银行最近几个月一直在悄悄为京东商城物色潜在投资者，但目前尚未达成任何交易。
京东的困局
然而，对于京东而言，危机似乎没有远去。
昨日，《每日经济新闻》从某投行知情人士处获悉，京东仍一直在寻找新的投资者。上述投行人士爆料：今年3月，刘强东曾赴美待了半个多月，广泛接触各类机构试图为京东争取融资。
不排除刘强东一边谋求IPO，一面寻找融资(的可能性)。 上述人士表示，刘强东赴美寻找融资时将京东描述为中国亚马逊，但并未获得认同。在kindle、云计算等业务线概念之外，京东未获认同的原因在于，亚马逊自创立以来，毛利率始终保持在20%，同时其规模仍有约40%的年增长率，京东却难于做到，其目前毛利率只有5.5%。
一位曾参与京东此前融资活动的投资人士表示，只能接受仍按原C轮60亿美元估值，甚至有所折让，这也让谈判没有了下文。
昨日，当当CEO李国庆(微博)也对《每日经济新闻》表示，京东在和私募寻找上市机会。李国庆透露：几周前，京东的财务团队出现在新保利大厦找中投，京东负责上市的 蒉女士 还在召集5家承销商开会，而且必须是高层出席。其中一个券商带家眷刚去欧洲休假，刘强东强硬地回复邮件告诉他： 你要是不来开这个会，就永远不要来。
杨宁认为，京东在目前难以盈利、估值过高的情况下，寻找新的投资者不是容易的事。
昨日，一位不愿意透露姓名的知情人士对《每日经济新闻》透露，一家来自香港的知名VC公司，聘请了上海的一家调查公司对京东进行询价调查，上述VC公司调查的内容是京东的线下交易业务。
来自第三方数据显示，去年Q4京东增速环比Q3增长了40%~50%，超出预期。该第三方分析师对此表示，即便是旺季，以京东这样体量的公司，增长环比在20%~30%已经很高了，不排除此前京东为了Q4做上市准备而冲量，因此在短期流量不增加的情况下，能够选择的方式只有一种 冲报表。
之前有媒体报道称，京东涉嫌用类似线下分销的手段来修饰线上业务。
上述知情人士还透露，与香港VC公司一样启动对京东的调查的，还有京东的投资人老虎基金。这家萌生退意的投资人，也正通过聘请调查公司对京东的经营情况进行全面的了解，并编写京东投资风险评估报告。
另一方面，外界普遍认为，京东这几年的规模疯长，正是资本压力下的产物，如果京东放慢速度或不慎跌跤，会因所谓 对赌协议 成为资本口中猎物，届时刘强东或不得不面对失去企业控制权的局面。
虽然刘强东多次对外否认存在 对赌协议 ，但是，昨日从知情者获悉，刘强东与投资人的对赌协议内容为：如果京东没有在2013年底以前上市，那么刘强东将失去多数投票权。
今日资本的徐新此前也公开表态为京东定立的上市时间表为2013年。这意味着京东这艘身形日渐庞大的航船，能否顺利驶进预期的年销售规模500亿元的 安全港 ，并实现盈利，留给刘强东的时间也并不多了。
去年，刘强东在接受采访时表示，京东商城董事会席位共有9个，其中，今日资本、雄牛资本、高瓴资本和老虎基金四个投资人各占1个董事会席位，他本人占5个董事会席位，投票权超过50%。
针对上述事实，多次致电刘强东本人，但对方电话关机。截至发稿之时，未收到京东的任何回复。
京东苏宁大战真相：不一样的货 不好比的价
南方周末
以上数据监测截止于2012年8月15日下午2：30。统计显示，京东与苏宁易购(微博)在售商品中同型号的很少，以上商品中重合率最高的不过五成，最低的一类，各自在卖的四十多个型号中，仅有一个相同。
资本市场不能为价格战提供炮弹
每日经济新闻
苏培科(对外经济贸易大学公共*策研究所首席研究员)
8.15 电商大战让我们彻底看清了家电行业的寡头竞争。不过寡头们有时也很被动，只要一家降价其他人就得跟着降价，以抵消 降价洼地 效应。而且在这次电商价格大战中，他们都想成为价格的制定者，而不是被动的价格接受者，他们都想突破需求曲线，结果只能是你死我活的价格比拼。
长期而言，寡头之间的恶性价格竞争对消费者是一种危害。因此，反垄断部门应该及时介入，规避不正当竞争，鼓励合法竞争，对 自杀式 的恶意竞争和不正当竞争行为要给予处罚。否则，中国的大型商业巨头很可能会出现轰然倒下的局面，随后其市场份额会被其他人迅速蚕食，外资也可能乘虚而入。如果有外资股东大量输送资本来支持个别企业打价格战，国内的反垄断部门就应该提高警惕，应该出手切断外资来源。否则这场价格战会变得更加迷离，未来格局会更加难以预料。
这次价格大战不但烧到了线上线下的商家，还烧到了股市。刘强东对苏宁、国美估值的 算计 和低估，让投资者非常担心，以国美为首的商业股出现了大跌，苏宁电器(微博)(6.15,-0.03,-0.49%)立即发出了二股东回购的消息才让股价扭转跌势，在8月15日迅速涨停。但如果苏宁从股票市场和电商大战中两面出击，则对资金量的考验会非常巨大。虽然前期已经再融资，但投资者的资金经不起 零毛利 的折腾，尤其京东自杀式袭击直指苏宁、国美的盈利空间，如果这块利润被价格战挤掉，线下实体店的利润何来？尤其是上零售没有店面租金、水电、陈列品折旧等困扰，仅是营销、管理和货物配送的成本。这次电商大战对传统的店面销售模式是颠覆性的打击，因此股市里传统销售模式的商业股股价出现了敏感的调整，投资者的担心变成了 以脚投票 。而刘强东对竞争对手的低估值已经严重影响到了公众投资者的利益，希望这种误导投资者的事情以后别再发生。
看似一场普通的价格大战，实则是一场现代消费模式与传统消费模式的观念之战。现在还不能说纯粹的电子商务企业就一定能胜利，因为传统的销售企业已经在发展线上线下并行的模式，苏宁等企业已经转战至电子商务，线下线上的销售模式会让消费者觉得更有安全感，尤其是人们在购买 大家电 时不看实物很难下决心。所以，京东设法 打死 苏宁、国美的线下实体店，长期来说对京东也不利，如果消费者不去苏宁、国美看品牌和型号，也不敢直接在京东购买。人们一旦失去感观实物和实物比较的场所，电商的销售也会受到影响。
当务之急，反垄断部门要高度关注这场价格战，要维护市场秩序，要维系三足鼎立的竞争格局，只有这样充分的竞争才不至于形成完全垄断。同时，金融监管部门也要高度关注这些企业的动向，要防止他们像德隆那样连环式高成本融资。对于这些只靠价格战、缺乏技术含量的企业不能让他们再通过资本市场来获取炮弹，拿投资者的钱去 自杀式 冒险和对赌，这是对投资者极其不负责任的，这是在拿公众财产去冒险，尤其在京东气势汹汹的叫嚣下，苏宁等已经上市的公司应该禁止其在股市再融资，而对于京东这种不稳定的企业最好再观察三五年，先别让其上市，等电商大局初定之后再考虑这些企业在资本市场的去留。
