有色走强铅锌股当为增持首选金属 [复制链接]

有色走强铅锌股当为增持首选_金属

全球经济刺激计划进入了第二轮，各国*府转而采用更多的财*刺激*策，我们认为，这将对全球金属需求的提升带来更为明显、有力和直接的影响。中国、欧洲各国此前都将新一轮的经济刺激计划瞄准了基础设施建设，美国新任奥巴马*府新刺激计划中的900亿美元将投入金属需求较大的基础设施建设领域，今年下半年金属市场或许将会感受到由此带来的好处。

  减产仍是目前铝冶炼商的共同选择。铝的基本面在所有的基本金属中是最弱的，去年12月LME库存同比增加88%，达到52.6万吨；全球（除中国外）电解铝产量同比下降7%，国内同比大幅下滑18%。近期减产名单还在扩大，全球已宣布关闭的产能已达420万吨。关闭的产能短期内很难恢复，因为还看不到需求面正在改善的迹象，汽车厂商才刚刚获得救援，房地产市场仍然处在敏感时期，而这两个领域基本占到全球铝消费的60%。

  铜消费也难见起色，美国、欧洲、日本房地产市场仍然疲弱，没有任何亮点，美国建筑许可12月同比再次大幅下滑50.77%。去年12月的4年新低2850美元/吨还没有再次测试，但LME库存依然在不断增长，我们预计铜价很可能再次击穿3000美元/吨，迫使更多的减产。

  锌也许反弹的时候快到了。考虑到最新的减产计划，矿产锌的产量损失2009年很可能将超过120万吨，约占全球锌市场的15%，是减产幅度最大的基本金属。未来全球锌产量增长将变得缓慢，需求一旦恢复，锌市场将重新变得紧张。中国的镀锌钢板市场似乎因钢铁和汽车业振兴计划的推出利好正在走出低谷，去年12月国内镀锌板产量128.75万吨，较去年11月已有所恢复。

  铅无疑是1月份表现最好的基本金属，LME库存几乎没有什么增长，市场似乎正在趋于平衡，月均价格上涨了17%。汽车替代电池占到了铅消费量的45%左右，而这一部分基本不受经济下滑的影响，寒冷的冬季又使汽车电池故障的机率加大，从而带动了铅的消费，但是即将到来的春季，又给铅消费蒙上了一层阴影。从长期看，来自于亚洲电动自行车的日益普及，也将推动铅的消费。

  我们曾认为完善的产业链是有色金属行业公司的核心竞争力，并认为有色金属个股的表现取决于期市和股市两个市场的共同影响，现在我们依然坚持这样的看法。节后有色个股的表现，很大程度上可以看成是股市上估值的修复，期货市场的表现并没有明显的好转。基于以上基本面的分析，目前我们倾向于选择铅锌行业上市公司作为未来首先进行增持的对象。从历史上看，能够自给大部分铅锌精矿的铅锌业上市公司，能够很好地分享铅锌价格上涨带了的丰厚收益，毛利率和营业利润都将随价格水涨船高，而目前A股市场上符合这一标准的仅有3家。驰宏锌锗（600497）和中金岭南（000060）是我们优先考虑的标的，宏达股份（600331）规模最小，相对来说我们暂时并不看好。